专题：一周外盘头条广州华鑫
美债收益率日前再度攀升，30期美债收益率升破5%关口，20年期美债拍卖需求明显不足。穆迪下调美国信用评级和特朗普政府推动减税法案刺激了“抛售美国”交易，债券市场开始高度关注美国财政问题。
特朗普表示，美国与欧盟的谈判毫无进展，因此建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。此外，苹果、三星公司或面临至少25%的关税。
比特币价格近日突破111000美元大关，创历史新高，市场对加密货币的看涨情绪持续升温。伴随特朗普政府对加密货币的支持态度明确化，以及机构资金大举涌入，比特币再次成为全球投资者关注的焦点。
耐克预计最早将于本周内，最迟于6月1日前，提高鞋类、服装和运动器材的价格，幅度在2到10美元之间不等。耐克表示，关税等外部因素给公司的经营造成“不确定性”，同时，打击了消费者信心。
据新华社，摩根大通首席执行官杰米•戴蒙积极评价美中经贸会谈成果，表示愿继续深耕中国资本市场，更好服务跨国公司来华展业和中国公司海外发展。
【一周要闻】美国失去最后一个3A评级，股汇债三杀，美债收益率升破5%
美债收益率日前再度攀升，30期美债收益率升破5%关口，20年期美债拍卖需求明显不足。穆迪下调美国信用评级和特朗普政府推动减税法案刺激了“抛售美国”交易，债券市场开始高度关注美国财政问题。
上周五美股收盘后，穆迪宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。穆迪这一决定这意味着美国已被三大评级机构全部降级。此举也使外界对美国作为全球最优质主权借款国的地位产生疑问。
穆迪指出，此次下调反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。该机构表示，预计未来十年，由于福利类支出不断增长而政府收入维持平稳，美国财政赤字将进一步扩大，政府债务和利息负担也将不断上升。
当地时间周一，全球最大对冲基金桥水的创始人瑞·达利欧警告，即使穆迪下调了美国的主权信用评级，也只反映了美国国债风险的冰山一角，美债面临的真实风险比穆迪降级示警的还严重。
达利欧认为，穆迪这样的评级机构没有考虑到美国联邦政府可能会通过印钱来偿还债务的风险。持债者将因美债的美元投资回报贬值而蒙受损失，可能远超预期。
达利欧在社交媒体上写道：“换句话说，对那些关心自己金钱价值的人来说，美国政府债务的风险比评级机构传达的要大得多。”
达利欧评论当天，美国股债汇三杀，但盘中跌势缓和，并未在穆迪宣布降级后持续大跌。
美股三大股指集体低开，盘初刷新日低时，道指跌约317点、跌超0.7%，标普500指数跌1.05%，纳指数跌逾1.4%，但此后逐步收窄大部分跌幅，道指转涨后保住涨势，一度涨187点、涨逾0.4%，标普和纳指曾小幅转涨。
美国国债价格周一盘中也收窄跌幅，收益率盘中冲高回落。美国10年期基准国债收益率美股盘前曾升破4.56%，美股早盘下破4.50%。
当地时间周三，受美国总统特朗普试图推动全面减税法案影响，美国国债拍卖表现惨淡，凸显投资者对美国财政赤字的焦虑情绪，受此影响，美国市场再次出现股汇债三杀局面。
美国财政部当日进行20年期国债拍卖，最终以5.047%的高得标利率出售了160亿美元的国债，比上个月的4.810%高出了约24个基点，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，为2020年重新拍卖该期限国债以来的最高利率。投标倍数也表现不佳，从上月的2.63倍下滑至2.46倍，反映市场对美债需求疲软。
拍卖结果公布后，美债遭遇抛售，收益率迅速上升。截至当日收盘，10年期美债收益率升至4.595%，为2月份以来的最高水平；30年期美债收益率升至5.089%，为2023年10月以来的最高水平。与此同时，美股也应声下跌，三大股指创下自4月21日以来最大单日跌幅。美元指数（DXY）跌破100点，收于99.548，连续第三天下跌。
此次抛售发生之际，美国国会共和党领导层正举行紧张会谈，以推动特朗普的全面减税法案在众议院进行投票，该案计划在未来十年内减税逾4万亿美元。分析人士预测，这将在未来十年使美国债务至少增加3万亿美元。一些投资者表示，他们担心美国出现滞胀的前景，即几十年来从未遇到过的低增长和高通胀的糟糕组合。
美国前财长拉里·萨默斯周三向特朗普发出严厉警告，敦促他在税收问题上让步，就像他在关税问题上所做的那样。
萨默斯在X上的一篇帖子中表示，“国家风险交易又回来了”，美债、美股和美元同时遭到抛售，是经济脆弱性上升的迹象。
萨默斯说：“再有几天像今天这样的日子，经济衰退就有可能发生。”他同时补充说，发生“金融事故”的可能性也在上升，指的是银行、对冲基金和金融机构可能出现的问题，这些问题可能导致流动性枯竭，进一步加剧危机。
萨默斯呼吁特朗普重新考虑他提出的税收议程，并将其与特朗普最近的关税转变相提并论。萨默斯说：“特朗普总统需要在税收问题上后退，就像他在关税问题上后退一样。”这指的是最近几周在政治和市场反弹后，特朗普放弃了激进的关税提议。
当地时间周四，达利欧再次就美国不断飙升的债务和赤字发出警告，称这应该让投资者对国债市场感到担忧。
“我认为我们应该害怕债券市场，”达利欧在纽约佩利媒体理事会的一次活动上表示。“这就像……我是一名医生，我正在看病人，我告诉你，这非常非常严重，我无法告诉你确切的发病时间。我想说的是，如果我们真的看未来三年，或前后一两年，我们正处于那种极其严峻的局面。”
融资成本上升，加上支出持续增长和税收下降共同导致政府赤字飙升，将美国国家债务推过36万亿美元大关。在2024年，美国政府在利息支付上的支出已经超过了除社会保障、国防和医疗保健之外的所有其他开支。
达利欧表示：“我们将面临约占GDP 6.5%的赤字——这超出了市场的承受能力。”
达利欧说，他不指望美国的政客们能够化解分歧，减轻国家的债务负担。他表示：“我并不乐观。我必须现实一些。”他认为，“我们国家挑战的本质在于，任何与两党合作和克服政治障碍有关的事情……实质上都意味着‘给我更多’，而这最终导致了这些赤字。”
周四，30年期美债收益率一度升至约5.14%，创下自2023年以来的新高。
本周早些时候，萨默斯警告说，美国面临着类似于2022年英国金融危机的财政危机的风险，即“利兹·特拉斯时刻”，指的是在那场危机发生后不久被赶下台的英国前首相。
“我们正在朝着这样一集的方向发展。我认为这对我们的经济和全球经济都将是非常昂贵的，”他说。
特朗普关税大棒再度来袭：欧盟面临50%关税，苹果、三星也遭殃
周五，美国总统特朗普发文，建议从6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。
特朗普称，欧盟成立的主要目的是在贸易上占美国的便宜，与他们打交道一直非常困难。他们强有力的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业罚款、非货币贸易壁垒、操作货币、针对美国公司的不公正诉讼等等，导致其对美贸易逆差每年超过2.5亿美元，这一数字完全不可接受。
特朗普解释称，美国与欧盟的谈判毫无进展，因此建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。如果产品在美国制造或生产，则不征收关税。
特朗普表示，目前不寻求与欧盟达成协议。如果欧盟开始转向美国，可能会讨论推迟对其征税。
美国财长贝森特表示，大多数美国贸易伙伴一直在“非常真诚地”进行谈判，但欧盟是个例外。
贝森特表示，欧盟的提议“比其他国家的还差”，并称希望特朗普的发帖能“促使欧盟认真对待谈判”。
贝森特表示：“我希望这会让欧盟感到一些压力。”
作为回应，欧洲官员试图传达出克制与继续对话的意愿，多位官员使用“冷静”一词来形容有27个成员国的欧盟在面对与最大贸易伙伴的潜在紧张经济关系时所需保持的态度。
消息引发市场波动，欧美股市大跌。
欧洲主要股指收盘集体下跌，德国DAX30指数跌1.5%，英国富时100指数跌0.24%，法国CAC40指数跌1.65%，欧洲斯托克50指数跌1.8%。
道指周五收跌256.02点，跌幅为0.61%，报41603.07点；纳指跌188.53点，跌幅为1.00%，报18737.21点；标普500指数跌39.19点，跌幅为0.67%，报5802.82点。
比特币、以太坊、欧元兑美元均大跌，现货黄金则升破每盎司3350美元。
交易员加大对欧洲央行进一步放松货币政策的押注。
货币市场预期2025年欧洲央行将进一步降息65个基点，这意味着在剩余五次预定议息中，欧洲央行可能会有三次降息，每次25个基点。在特朗普发出关税威胁之前，交易员们对欧洲央行的降息预期只有两次。
据报道，美国总统特朗普的贸易谈判团队正向欧盟施压，要求其单方面降低对美国商品的关税，并警告若欧盟不让步，双方将无法推进避免20%对等关税的谈判进程。
未具名消息人士称，美国贸易代表贾米森·格里尔将于周五告知欧盟贸易专员马洛什·塞夫科维奇，布鲁塞尔此前提交的谈判“解释性说明”不符合美方预期。报道指出，欧盟一直在推动制定双方共同认可的谈判框架文本，但目前双方立场分歧显著。
本周早些时候，欧盟与美国分享了一份修改后的文件，其中包括有关国际劳工权利、环境标准、经济安全以及逐步将双方非敏感农产品和工业品的关税降至零的建议。
该提案还概述了能源、AI和数位连接方面的相互投资和策略采购。
一名欧盟官员称，美国先前的提议是一份不切实际、单方面要求的愿望清单。欧盟致力于与美国合作，寻求达成平衡、互利的协议。欧盟官员和许多成员国仍然怀疑特朗普政府的目标是否类似。
今年3月，美国对欧盟汽车、钢铁和铝材加收25%关税；4月又对其它欧盟商品征收20%关税，随后将该税率减半至7月8日，设定了90天谈判窗口期以达成更全面的关税协议。
作为回应，由27国组成的欧盟已暂停对部分美国商品实施报复性关税的计划，并提议双方全面取消工业品关税。
今年3月，美国对欧盟汽车、钢铁和铝材加收25%关税；4月又对其它欧盟商品征收20%关税，随后将该税率减半至7月8日，设定了90天谈判窗口期以达成更全面的关税协议。
作为回应，由27国组成的欧盟已暂停对部分美国商品实施报复性关税的计划，并提议双方全面取消工业品关税。
同日，特朗普还表示，如果苹果、三星等公司在美国出售的手机不在美国生产制造，将征收至少25%的关税。
特朗普发文称：“我早就通知过苹果公司的蒂姆·库克，我希望他们在美国销售的iPhone在美国生产制造，而不是在印度，或其他任何地方。”
特朗普表示，将在六月底前对苹果公司和三星征收关税。
目前，苹果、三星暂未回应。
【一周市场】美元周期拐点将至？摩根资产管理：美元或步入多年下行周期
自穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1以来，美元开启新一轮跌势。周三，美元指数再次失守100关口，美联储官员对经济前景和商业情绪的谨慎言论打压了市场情绪。周五美元延续跌势，对美国政府债务攀升的担忧继续构成拖累，其背景是美国众议院周四通过了特朗普的税收和支出法案。
美国共和党议员占多数的美国国会众议院22日以微弱优势通过一项大规模税收与支出法案。美国联邦预算问责委员会此前警告，该法案将大幅推高联邦债务。众议院当天以215票赞成、214票反对的表决结果通过这一法案。所有民主党议员和两名共和党议员投了反对票，另有一名共和党议员投弃权票。
德国商业银行的外汇分析师Antje Praefcke在一份报告中表示，该法案旨在使特朗普的减税政策成为长期措施，但其所需资金的来源并不牢靠，可以认为预算赤字将继续膨胀。她表示：“我很想知道市场何时会意识到，这是美元面临的下一个重大结构性负担。”
最新数据显示，货币期权交易员对美元今后一年间走势的看空情绪达到历史顶峰。 德意志银行发起的一项调查发现，80%的投资者认为美国正走在不可持续的债务道路上。超过一半的人预计未来的危机将促使立法者削减赤字，而26%的人认为量化宽松是可能的解决方案。
布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）外汇策略师哈达德（Elias Haddad）在给客户的一份报告中表示：“美元的广泛下跌是违反直觉的，但表明金融市场正在对美国政策失去信心。”他说，滞胀风险上升和特朗普政府对弱势货币的隐含支持也在拖累美元。
花旗集团由高岛修率领的货币策略师团队在一份报告中写道，美国政府不太可能 “积极推动” 美元贬值，但随着美国与贸易伙伴达成降低关税的协议，美元最终将贬值。
美银全球研究的策略师在周四一份关于利率和货币的报告中表示，“关税担忧、经济衰退风险和美国财政政策担忧正在拖累市场”。他们说，这些担忧可能导致一个“不安的夏天”，相对于其他广泛交易的货币，“被高估的”美元可能会继续普遍走软。
报告称，尽管标普500指数自特朗普4月2日宣布大规模全面关税震惊市场以来已经恢复，但美元仍面临压力。根据FactSet的数据，ICE美元指数（衡量美元兑其他六种主要货币的指标）自那些“解放日”关税推出以来已下跌近4%。 报告指出，尽管美元因本月早些时候中美两国达成的为期90天的临时关税协议而“获得了一些喘息”，但美银策略师们对美元的中期前景持“看跌”态度，因为当前水平的关税仍将导致物价上涨和经济活动放缓。策略师还对“美国财政政策不可持续的前景”表示担忧。
摩根士丹利上调了对美国股票市场和国债的预期，但认为随着美国相对其他国家的经济增长优势减弱，以及与其他国家的利差收窄，美元将继续走弱。摩根士丹利在一份周二晚间发布的报告中指出，由于“美国利率和经济增长正趋于与其他主要经济体趋同”，预计美元将继续承压。“我们预计，在全球经济增长放缓但仍扩张的背景下，美元计价资产整体将优于全球其他资产，唯一显著的例外就是美元本身，”摩根士丹利分析师写道。
摩根资产管理的美洲首席市场策略师Gabriela Santos表示，美元跌势暂止，但这只是数年下跌的开端。“我们实际上正处于美元多年下行周期的初期阶段，”她在接受采访时表示，“这是美元估值由极端水平回归正常的过程，而类似的周期我们过去也曾见过。”Santos举例称，2000年至2008年，美元贬值约40%。“现在我们看到美元跌势暂歇。我们关注这场关于财政问题的讨论，这可能会成为美元进一步下跌的另一个催化剂，”她表示，“这一点再度变得很有意思，因为其更多关乎对美国资产风险溢价的重新评估，而非利差。”
欧元和日元将受益于美元的跌势。“已超配美国的欧洲和日本投资者如今转向本土市场，这预示着欧元和日元将走强，”Santos表示，“这与其说资金回流或‘卖出美国’，不如说是把新的资金投入到本土市场。”“很多外国投资者此前持有的美国敞口并未对冲，”她表示，并称现在他们开始降低未对冲敞口的占比，这也加剧汇率波动。
日本国债遭遇抛售，什么信号？ 石破茂称财政状况比希腊还差
当全球金融市场的焦点集中在美债走势之时，日本超长期国债的结构性风险正悄然地攀升。近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。日本首相石破茂更是直言，日本的财政状况并不比希腊好。
资料显示，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。这一现状加剧了市场对日本财政可持续性的疑虑。再加上日本央行加息的预期一直存在，市场对日本国债信用的质疑加剧。一些分析甚至认为，日本有可能成为全球金融风险的潜在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。
5月20日广州华鑫，日本20年期国债拍卖遭遇自2012年以来最差结果，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平。当天，日本30年期国债收益率飙升至3.165%，一度逼近3.17%，创下约25年来新高。40年期国债收益率也跳升至3.672%，为2007年该债券品种设立以来的最高水平。
业内人士表示，尾差一般被视为债券拍卖的“温度计”，尾差越大意味着市场需求极为低迷。瑞穗证券驻东京首席全球策略师大森翔树（Shoki Omori）认为，日债标售结果不佳，凸显了日本超长期国债市场供需持续失衡的局面，加剧了市场对于日本央行缩减购债规模后，买家持续缺位的担忧，容易引发后续“抛售螺旋”。
日本央行长期充当日债市场“终极买家”的角色，被视为日本债券市场的稳定器。
一直以来，日本央行大额购买日本财务省超发的、利率极低甚至是负利率的日本国债，导致国债二级市场流动性减少。而日本“财政赤字货币化”，导致国债规模扩张缺乏约束，进一步加剧了日本债券市场结构的严重失衡。
数据显示，日本央行目前仍持有日本国债市场52%的份额，为日本国债的最大买家。
日本债券市场的供需失衡也令日本央行陷入两难局面，一方面若日本央行持续推进量化紧缩（QT），可能导致长端债券收益率继续上行，引发债市剧烈波动，使持债机构面临巨大账面损失，最终甚至可能迫使央行重启收益率曲线控制（YCC）或重新实施负利率。
另一方面，如果日本央行选择提前放弃紧缩政策，重新启动量化宽松（QE），虽然有助于缓解市场波动，但可能加剧通胀压力，导致日元大幅贬值、资本外流。
从日本央行后续的加息路径看，业内人士普遍认为，尽管日本债券市场波动不太可能直接影响其加息路径，但债券收益率的大幅上升可能会削弱企业信心，引发市场对进一步加息的恐慌或抵触情绪，抑制消费和贷款需求。
此外，国内的政治因素也使得日本央行关于量化紧缩的决定变得复杂。
据央视新闻，日本财务省5月9日公布数据显示，截至2024财年末，由国债、借款和政府短期证券构成的国家债务总额达到1323.7155万亿日元，较2023财年末增加26.554万亿日元，连续九年刷新历史最高纪录。
日本媒体报道称，这一增长反映出日本政府应对物价上涨等支出扩大，而税收无法完全覆盖的财政困境。
日本首相石破茂19日在国会表示，日本的财政状况“无疑非常糟糕，比希腊还差”。他反对通过发行国债来为减税提供资金，暗示在政府借贷成本上升的情况下，必须谨慎对待进一步的财政支出。
从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。
日本金融机构历来是美国国债的重要买家，尤其通过“日元融资套利交易”支持了全球债券市场。这种策略的核心是低息借入日元，再将资金转换为高收益货币，并投资于对应货币的债券。但这一长期盛行的交易模式如今正面临终结的风险。
兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）指出，如果日本国内的高收益率吸引本土资金回流，那么这一套利交易的“平仓”可能会对美国金融市场产生剧烈影响。他形象地表示，这可能会在美债与美股市场引发“一阵巨大的吸力声”。
（全球长期债券收益率攀升）
爱德华兹在周四的研究报告中写道：“目前很多评论人士将美国30年期国债收益率升至5%的原因归结为本土财政因素，忽略了全球市场联动的背景。美债、美国股市甚至美元本身，过去都受到来自日本的资金流推动。”他进一步强调：“当前对投资者来说，理解与追踪日本长期国债市场的暴涨，是最重要的事情。”
德意志银行驻法兰克福的研究员乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）表示，有些市场人士将日本国债收益率飙升视为对日本财政状况的担忧，但他认为，这更可能是对美国国债市场构成的威胁。他说：“JGB（日本国债）的抛售，让日本本土资产变得对投资者更具吸引力，这将进一步加快其从美国市场的撤资步伐。”
比特币突破11.1万美元创历史新高，加密法案和机构买盘推动
比特币价格近日突破111000美元大关，创下历史新高，市场对加密货币的看涨情绪持续升温。伴随特朗普政府对加密货币的支持态度明确化，以及机构资金大举涌入，比特币再次成为全球投资者关注的焦点。
周四盘中，比特币一度上涨3.3%，触及111878美元，创下有史以来的最高价格。虽然此后涨幅略有回吐，整体涨势强劲。其他加密货币也普遍上扬，以太坊盘中涨幅一度达到7.3%。
投资者的乐观情绪部分来自美国参议院推进的一项稳定币法案，这被市场视为特朗普政府有望为加密行业带来更清晰监管框架的积极信号。特朗普此前多次表态支持加密货币产业，被认为是“亲加密派”总统候选人。
与此同时，“比特币巨鲸”Strategy（原名Microstrategy）的购买也助推了这轮上涨。截至目前，该公司已经累计持有价值超600亿美元的比特币。该公司周四再度提交文件，计划通过发行最高21亿美元的10%永续优先股，进一步加仓比特币。分析师指出，此举展现出机构对比特币的坚定信心。
与此同时，一家由Tether、软银与Cantor Fitzgerald合作发起的新公司Twenty One Capital，也将效仿Strategy的商业模式，打造“以比特币为核心资产的公司金库（Treasury）”。
此外，由Vivek Ramaswamy共同创办的Strive Enterprises旗下子公司，正在与纳斯达克上市公司Asset Entities Inc．合并，目标同样是建立比特币储备型企业。Caladan加密做市公司COO Julia Zhou：“与以往的牛市不同，这一轮上涨并非纯粹由市场情绪驱动，而是建立在持续且可量化的供需错配基础之上。”
比特币与其他“山寨币”之间的表现差异正在拉大。截至2025年，比特币年内涨幅达18%，而追踪主流山寨币的指数则下跌约40%。
在投资工具方面，美国市场的12支比特币现货ETF吸引了大量资金，仅在5月已有约42亿美元资金净流入。
期权市场方面，本周早些时候，交易者在Deribit交易所上建仓了多个高达30万美元的比特币看涨期权，其中6月27日到期的11万、12万和30万美元行权价的合约持仓量居高不下，显示出市场对比特币进一步上涨的强烈预期。IG集团市场分析师Tony Sycamore表示：“从1月高点跌至4月低点7.5万美元的过程，是牛市中的技术性调整，一旦比特币稳稳突破11万美元大关，下一个目标位将指向12.5万美元。”
高盛：对冲基金第一季减持美股科技七巨头 买进中国ADR
高盛的策略师表示，对冲基金在第一季度减持了所谓的美股科技七巨头，同时增加对在美国上市的中国公司的投资。
Ben Snider等策略师在5月20日的一份报告中写道，尽管贸易紧张局势加剧，基金仍增加了对中国公司ADR的投资。报告称，对冲基金持有的最热门ADR包括阿里巴巴、拼多多和百度。
这一转变凸显了中国科技股的魅力日增，由于中国在开发新技术方面的影响力不断增强，中国科技股对外国投资者具有吸引力。今年早些时候，AI新创公司DeepSeek的进展震惊了全球市场，导致美股科技七巨头下跌，并成为全球投资者如何看待中国科技行业的转捩点。
中国科技公司具有额外的吸引力，因为它们的估值通常低于美国同业。阿里巴巴的预期市盈率约为13，拼多多的市盈率不到10。数据显示，在美股科技七巨头中，只有Google母公司Alphabet的市盈率低于20。
【一周数据】民调：特朗普支持率追平新任期低点 经济忧虑罩顶
路透/益普索最新民调显示，本周美国总统特朗普的支持率略微下降至42%，追平新任期最低水平，美国民众持续不看好他处理美国经济的方式。
这项为期三天、于周日结束的民调结果显示，与一周前相比，特朗普的支持率稍微下降，当时调查的支持率为44%。民调的误差值为正负3个百分点。
从历史标准来看，特朗普的支持率较低，但仍然高于他第一个任期内的多数时间，也优于拜登在2021-2025年任期后半段的支持率。
特朗普支持率的最高点仍是 1 月重返白宫后数小时内创下的 47%。最近几周，他的支持率变化不大。民调中仅有39%的受访者认为特朗普在管理美国经济方面做得很好，与一周前持平。
经济学家表示，特朗普为美国经济带来黄金时代的承诺，帮助他赢得2024年总统大选，但他重塑全球商业的激进措施--包括对主要贸易伙伴征收高额关税--增加了经济衰退的风险。
美国的通货膨胀率在拜登任内飙升，但近年来一直呈下降趋势。在路透/益普索的最新民调中，约33%受访者认可特朗普管理生活成本的方式，高于一周前的31%。路透/益普索民调于5月16日至18日在网上和全国范围内对1，024名美国成年人进行了调查。
特朗普关税导致洛杉矶港5月初货运量暴跌30%
受唐纳德・特朗普总统关税政策影响，美国最繁忙的集装箱枢纽——洛杉矶港的入境货运量在5月初暴跌30%。
洛杉矶港执行董事吉恩・塞罗卡（GeneSeroka）周一在与记者的电话会议上表示：“集装箱数量减少意味着码头作业量下降，从响应货运班次需求的劳工团队数量，到卡车司机和仓库工人都会受到影响。5月第一周几乎立即感受到了这种冲击。”
港口活动的下降正值进口商和零售商应对特朗普4月初宣布的关税政策之际。
在此之前，进口商为规避关税纷纷赶在征前将货物运抵美国。根据洛杉矶港的一份声明，上个月该港处理了约84.3万个20英尺标准箱（TEU），较去年4月增长9.4%。
塞罗卡指出，由于其他国家以报复性关税回应，美国农产品和制成品出口在4月连续第五个月下降。
他表示，90天相互降低关税临时协议可能有助于扭转部分颓势。随着进口商搬运在“极高”关税期间囤积在仓库的库存，6月和7月货运量可能回升。
不过，塞罗卡警告称，关税仍处于高位且贸易政策不明朗，因此预测货运量仍将困难。他说，本月迄今80个航次中已有17个取消，预计下月还将有10个航次取消。
与洛杉矶港共享圣佩德罗湾的长滩港在经历了有记录以来最繁忙的4月后，也在为货运量减少做准备。该港上个月处理了867493个标准箱，同比增长15.6%。
长滩港首席执行官马里奥・科德罗（MarioCordero）上周在一份声明中表示：“在2025年第一季度成为美国货运量最大的港口后，我们预计5月进口量将下降逾10%——这种影响将超出码头范围。”
奥克兰港周一称，贸易不确定性和出口需求下降已影响到该港，其4月处理了185，499个标准箱，较2025年3月的总体货运量下降14.7%。
美国4月二手房销量跌至2009年以来同期最低水平
在高利率和消费者信心低迷的背景下，今年春季美国楼市持续疲软。
全美房地产经纪人协会（NAR）数据显示，经季节性因素调整，4月年化二手房销量为400万套，较3月下降0.5%，创2009年以来同期最低纪录。同比去年4月则下滑2%，而住房经济学家此前预期会有2.7%的增长。
该数据基于已完成交割的房屋，意味着签约时间可能发生在2-3月，而抵押贷款利率在4月才出现上涨。
NAR首席经济学家Lawrence Yun在报告中表示：“过去三年房屋销量始终维持在正常水平或疫情前水平的75%，尽管期间经济新增了700万个就业岗位。被压抑的住房需求持续累积但未能释放，抵押贷款利率任何实质性下降都将激活这部分需求。”
库存环比激增9%，同比涨幅达21%。4月底待售房屋达145万套，按当前销售速度相当于4.4个月的供应量，创五年新高但仍低于标志市场平衡的六个月供应线（去年同期为3.5个月）。
供应增加开始抑制价格涨势。4月二手房销售中位价为41.4万美元，同比仅上涨1.8%，虽创同期历史新高但涨幅为2023年7月以来最低（去年涨幅显著更高）。南部和西部地区房价出现下跌。
Lawrence Yun指出：“从宏观层面看，我们仍处于温和的卖方市场。但随着库存达到近五年峰值，消费者更有议价优势。”
房屋平均待售时间29天，较3月缩短但长于去年同期。首次购房者占比34%，与去年基本持平。
合同取消率持续攀升，4月达到交易量的7%（近期平均水平为3%-4%）。
高端市场表现相对强劲：百万美元以上房产销量同比增近6%，而10-25万美元区间则下滑超4%。
但Lawrence Yun强调高端市场涨幅正在收窄，认为“部分缘于股市震荡的影响”。
【一周公司】马斯克卡塔尔讲话：将继续担任特斯拉CEO至少5年
美东时间5月20日周二，在远程参与卡塔尔经济论坛期间，马斯克表示，他计划至少未来五年继续担任特斯拉CEO，除非“我去世”，否则不会放弃领导特斯拉。“是的，对此毫无疑问。”马斯克强调，他希望保持对特斯拉的控制权并不是出于金钱考虑：“这不是钱的问题，而是对公司未来的合理控制问题。”
这番言论将引发人们猜测，随着马斯克辞去美国政府削减成本负责人的全职职位，特朗普和马斯克之间的亲密关系可能会发生变化。马斯克证实，他已经减少了自己作为“政府效率部”（DOGE）非正式负责人的角色，现在每周只在那里工作两天。
特斯拉是马斯克财富的主要来源，但由于他的政治活动，尤其是与特朗普的合作，特斯拉的品牌受到了严重损害。自特朗普上台以来，特斯拉经销商在美国和其他地方成为抗议和破坏的目标。
当被问及他是否担心自己的政治立场会对特斯拉的销售产生影响时，马斯克回应说，他的公司经营得很好。他说：“欧洲是我们最薄弱的市场。我们在其他任何地方都很强大。目前销售情况很好，我们预计不会有任何实质性的销售短缺，显然股市也认识到这一点，因为我们现在的市值已经超过1万亿美元。”
马斯克还言辞激烈地表示，他相信特拉华州有关他巨额薪酬方案的法律纠纷不会影响他的薪酬。
他不排除将旗下电动汽车公司特斯拉和人工智能初创公司xAI合并的可能性。 当被问及特斯拉和xAI是否有合并的可能性时，马斯克表示“一切皆有可能”，尽管目前“没有这样做的计划”。他说：“这并非不可能，但显然需要特斯拉股东的支持。”
马斯克还表示，特斯拉与xAI将继续从半导体巨头英伟达和AMD采购芯片，未来可能还会选择其他供应商。这位特斯拉CEO透露，xAI已在田纳西州孟菲斯的Colossus计算设施部署了20万块GPU，并计划在孟菲斯郊区新建配备100万块GPU的超算中心，但未透露具体订单数量及完工时间表。 “几年前我就做出过非常明显的预测——AI发展的瓶颈将是芯片，”马斯克表示。
马斯克讲话后，周二当天美股开盘特斯拉股价应声走高，盘初涨至354.57美元，刷新2月27日以来盘中高位，日内涨超3.6%，显示投资者对马斯克继续领导公司的决心表示欢迎。
黄仁勋再次抨击美对华AI芯片政策 中国仍是英伟达巨大机会
5月21日，据第一财经消息，英伟达CEO黄仁勋在台北Computex2025大会上表示，美国对华人工智能芯片出口管制是失败的。“事实证明，最初制定人工智能扩散规则的那些基本假设存在根本性缺陷。”他说道。黄仁勋还透露，英伟达在中国市场的份额已从拜登政府初期的95%下降至目前的50%。这一变化主要归因于美国政府对高性能AI芯片的出口限制，迫使中国客户转向本土供应商。
5月19日，黄仁勋曾接受美国知名科技分析师本·汤普森（Ben Thompson）的专访，指出美国政府的出口管制政策“从根本上是错误的”，其初衷是遏制中国在AI领域的进步，但实际效果却适得其反。在他看来，这些限制措施激发了中国企业的创新动力，推动了华为等本土芯片制造商的发展，加速了中国在AI芯片领域的自主研发进程。
此外，黄仁勋提及，美国政府对英伟达H20芯片的出口限制可能导致公司损失高达150亿美元的销售额。这不仅损害了英伟达的商业利益，也对美国的税收收入造成了负面影响。
尽管面临挑战，英伟达仍在积极寻求应对策略。近日，英伟达计划在上海设立新办公空间，以“在中国持续深耕”，并确保产品符合美国出口管制规定。
另据媒体报道，黄仁勋预计，2026年中国AI市场规模将达到500亿美元，认为未来几年中国仍是英伟达的巨大机会。“中国拥有全球50%的AI研究人员，我们希望AI研究人员能够在英伟达的基础上继续发展。”
黄仁勋预计资料中心的支出将持续增长，他说，DeepSeek和推理模型使运算需求增加了100倍到1000倍。
撑不住！受关税战冲击 耐克公司宣布旗下多类产品涨价
据美国消费者新闻与商业频道网站当地时间22日报道称，耐克公司预计最早将于本周内，最迟于6月1日前，提高鞋类、服装和运动器材的价格，具体涨价幅度在2到10美元之间不等，儿童产品和售价100美元以下商品的价格将不受影响。在美国关税政策压力下，其竞争对手德国阿迪达斯和彪马公司也可能会效仿跟进。
虽然耐克公司在声明中并未直接将关税作为调整价格的原因，但据美国消费者新闻与商业频道网站5月2日报道，美国鞋业批发商与零售商协会日前向白宫递交了一封由耐克、阿迪达斯、斯凯奇、安德玛等76个鞋类品牌联名签署的信件，表示特朗普政府的关税政策对鞋业构成“生存威胁”，要求得到豁免。
耐克的产品主要在海外生产。这家公司在声明中表示，在美涨价是“定期评估经营状况和做出价格调整”的结果，没有提及美国在全球范围发动的关税战。
对此，有美国媒体指出，由于特朗普政府的关税政策，以耐克为代表的体育用品制造商正在面临越来越大成本压力，涨价成为其唯一的选择，美国政府的关税战正在给普通民众生活带来冲击。
媒体分析，耐克宣布涨价时没有提及美国关税政策因素，是为避免刺激美国总统特朗普。上月底，美国媒体报道称美国电商巨头亚马逊计划在商品价格中标注“关税成本”，白宫立即作出强烈反应，称之为“敌对行为”。本月中旬，美国零售巨头沃尔玛公司高管表示，受关税政策影响，本月晚些时候将开始在美国市场上调价格，遭特朗普痛批，后者要求沃尔玛自行“咽下关税”。
市场分析师预期，耐克宣布涨价，其竞争对手阿迪达斯和彪马会跟进。路透社援引瑞银集团体育市场分析师罗伯特·克兰科夫斯基的话说，“这是阿迪达斯和彪马一直在等待的时刻”，“不仅限于耐克，整个行业都会受关税影响”。
谷歌将向美国用户推出AI模式搜索 力抗新兴竞争对手
Alphabet旗下谷歌将向所有美国用户在搜索中推出“人工智能模式”，此举旨在加快产品推出速度，并在人工智能时代与新兴竞争对手保持同步。
随着更多人开始使用聊天机器人获取信息，谷歌正在对搜索引擎进行深刻变革，以确保其核心产品保持相关性。“更多的智能技术变得无处不在，人人可用，”公司首席执行官Sundar Pichai表示。“世界也在予以回应，以前所未有的速度采用人工智能。”
Pichai表示，公司的Gemini AI应用下载量超过4亿次，而在搜索结果顶部显示的AI Overviews拥有超过15亿用户。
AI模式是搜索中的一个标签页，用户可在此直接与AI模型互动，类似于OpenAI的ChatGPT。谷歌将该产品定位为用户可以提出更复杂问题并进行深入追问的空间。随着时间推移，谷歌会将AI模式中的功能引入AI Overviews，在搜索主页上使用AI回答部分问题。
“这是真正在打造搜索的未来，”谷歌搜索部门负责人Liz Reid在活动前的媒体吹风会上表示。“这使得你可以真正地提出任何问题，搜索过程开始变得轻松自如。”
【一周人物】摩根大通CEO：从不相信美国例外论，将长期投资中国
据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰22日晚在钓鱼台国宾馆会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙。何立峰表示，近日中美经贸会谈取得实质性进展，为两国继续开展经贸合作创造了条件。中国正在着力构建全国统一大市场、形成新发展格局，将持续扩大高水平对外开放，欢迎包括摩根大通集团在内的美资企业持续深化对华互利合作，继续助力推动中美经贸关系健康稳定持续发展。杰米·戴蒙积极评价美中经贸会谈成果，表示愿继续深耕中国资本市场，更好服务跨国公司来华展业和中国公司海外发展。
另据玉渊谭天，5月22日，应中国贸促会邀请，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙到访北京。谭主统计了他近期的发言，发现自从特朗普就职以来，他至少6次警告美国经济衰退。即使在中美暂缓高关税后，戴蒙依旧警告当前的关税仍然是高的。知情人士向谭主透露，戴蒙此次在北京的行程中明确提到：美方不想脱钩。
据中国人民银行，2025年5月23日，中国人民银行行长潘功胜会见了来访的摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙。双方就全球经济金融形势、中美经贸关系、中国宏观经济政策等议题进行了交流。
此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙周四在上海表示，该行仍致力于在中国进行长期投资。“我们是长期投资者，”他在上海举行的摩根大通全球中国峰会上接受采访时表示，“是的，尽管有所有这些其他问题，但我们必须应对我们现有的世界，而不是我们想要的世界，我们将继续发展。”
戴蒙还指出，中国最近在一些科技领域取得了令人瞩目的进展。他说：“我看过他们的汽车和人工智能，他们做得相当不错。我们应该看看美国，然后说，好吧，我们也必须竞争。”
戴蒙还表示，美国不能再将其作为世界头号经济大国的地位视为理所当然。在被问及是否担心美国的地位和美国例外论时，他回答说，他从来都不相信美国例外论，并警告说，监管和他所谓的“愚蠢的官僚主义”正在阻碍美国的发展。戴蒙说：“监管和愚蠢的官僚主义拖累了我们的发展。我们已经很多年没有做预算了。所以，不，我们不应该假设它是永远的。”
他指出了一长串拖累美国经济的问题：通货膨胀、赤字、利率上升以及持续不断的全球冲突。“有很多不确定因素不容忽视，”他说，并提到了俄乌冲突、恐怖主义、中东不稳定以及美国的赤字。他还强调了关税带来的风险，称尽管美国已经放弃了早些时候的一些关税举措，但即使是目前的贸易紧张局势也会让企业犹豫不决。
戴蒙说：“即使在这个水平上，你也能看到人们在抑制投资，并仔细考虑他们想做什么。”
关于美国经济衰退的可能性，戴蒙没有给出明确的预测。相反，他听从了经济学家的意见，认为这种可能性“约为50%”。有趣的是，摩根大通分析师今年4与已经美国衰退概率从3月份预测的40%上调至60%。戴蒙说：“所有这些都可能导致通胀……并导致经济放缓。”
尽管面临挑战，戴蒙表示，美国仍然是投资的首选，然而，他警告说，这种主导地位并不能保证。“你没有获得成功的天赋权利，”他说，“如果我们不把每件事都做好，我们就会失去它。”
当被问及市场波动时，戴蒙表示，他预计市场波动将继续下去，并警告称，不要以为这种波动会很快消失。他说：“我认为，如果认为我们能够度过目前所经历的一切，波动性本身就会下降，那就错了。”
【下周预告】
5月26日，周一
02：40：美联储主席鲍威尔讲话
21：30：欧洲央行管委、德国央行行长Nagel讲话
22：30：欧洲央行行长拉加德讲话
5月27日，周二
15：00：欧洲央行管委、法国央行行长Villeroy讲话
16：00：美国明尼阿波利斯联储行长Kashkari讲话
17：00：欧元区5月消费者信心指数终值（初值为-15.2）
20：30：美国4月耐用品订单环比初值（预估为-8.2%，前值为7.5%）
21：00：美国3月FHFA房价指数环比（前值为0.1%）
21：00：美国3月标普CoreLogic凯斯席勒20城房价同比（前值为4.5%）
22：00：美国5月世界大型企业联合会消费者信心指数（预估为87.0，前值为86.0）
22：30：美国5月达拉斯联储制造业指数（前值为-35.8）
5月28日，周三
00：00：欧洲央行管委、德国央行行长Nagel讲话
08：00：美国纽约联储行长Williams讲话
09：30：澳大利亚4月消费者价格指数同比（预估为2.2%，前值为2.4%）
10：00：新西兰央行利率决策（预估为3.25%，现值为3.5%）
15：55：德国5月失业率（前值为6.3%）
16：00：美国明尼阿波利斯联储行长Kashkari讲话
22：00：美国5月里士满联储制造业指数（前值为-13.0）
5月29日，周四
02：00：美联储5月政策会议纪要
20：30：美国第一季度GDP季调后环比折年率修正值（预估为-0.3%，初值为-0.3%）
20：30：美国第一季度GDP个人消费季调后环比折年率修正值（初值为1.8%）
20：30：美国第一季度GDP价格指数季调后环比折年率修正值（预估为3.7%，初值为3.7%）
20：30：美国第一季度GDP个人消费核心价格指数季调后环比折年率修正值（初值为3.5%）
20：30：美国周度首次申领失业救济人数（前值为22.7万）
20：30：美国里士满联储行长Barkin讲话
22：00：美国4月二手房销售签约量环比（预估为-1.1%，前值为6.1%）
22：40：美国芝加哥联储行长Goolsbee讲话
29日：韩国央行利率决策（预估为2.5%，前值为2.75%）
5月30日，周五
04：00：美国旧金山联储行长Daly讲话
07：30：日本东京5月不含生鲜食品的消费者价格（预估为3.5%，前值为3.4%）
07：50：日本4月零售销售同比（预估为2.9%，前值为3.1%）
08：25：美国达拉斯联储行长Logan讲话
09：30：澳大利亚4月零售销售环比（预估为0.4%，前值为0.3%）
13：00：日本4月新宅开工同比（预估为-23.6%，前值为39.07%）
16：30：欧洲央行执委Panetta讲话
20：00：德国5月消费者价格指数同比初值（预估为2.1%，前值为2.1%）
20：30：美国4月个人收入环比（预估为0.3%，前值为0.5%）
20：30：美国4月个人支出环比（预估为0.2%，前值为0.7%）
20：30：美国4月个人消费支出核心价格指数环比（预估为0.1%，前值为0.0%）
20：30：美国4月先期商品贸易余额（预估为逆差1，400亿美元，前值为逆差1，632亿美元）
20：30：加拿大第一季度GDP季调后环比折年率（前值为2.6%）
22：00：美国5月密歇根大学消费者信心指数终值（预估为50.8，初值为50.8）
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责任编辑：刘明亮 广州华鑫
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